二 企業(yè)是選擇上市地點的主體

企業(yè)在選擇上市地點時，當然是希望選擇市場收益大而需要付出的資源相對少的上市地點。這也是為什么中國內(nèi)地高市盈率的市場對于外資企業(yè)具有很強吸引力的直接原因。

從成本來說，企業(yè)應(yīng)當考慮通過合理選擇上市地點使維持掛牌的費用和各種資源盡可能減小。從收益角度考察，企業(yè)的上市地點的選擇應(yīng)當有利于發(fā)行的順利進行，有利于發(fā)展戰(zhàn)略的配合，通常應(yīng)當選擇在主要的業(yè)務(wù)所在地上市，這樣就可以利用公司在市場上已經(jīng)具有的知名度來便于吸引投資者的投資以及投資者對公司進行后續(xù)的研究。同時，在國際市場的上市有利于提高公司的市場聲譽，塑造一個全球化國際化的上市公司形象。

隨著資本經(jīng)營活動的日趨活躍，企業(yè)在選擇上市地點時，還應(yīng)當考慮通過合理配置所可能籌集資本的貨幣種類來滿足業(yè)務(wù)發(fā)展乃至未來進行市場兼并等活動的資金需要。例如，如果需要動用美元進行市場收購，就需要考慮在美國上市。

三 不同的證券交易所有不同的比較優(yōu)勢

企業(yè)在選擇上市地點時，還需要根據(jù)自身的發(fā)展戰(zhàn)略和市場定位對不同的交易所的比較優(yōu)勢進行評估。對于當前的中國企業(yè)來說，香港、紐約、倫敦和法蘭克福都是值得重點考慮的主要的海外市場。

中國香港是一個活躍的國際金融中心，香港股票市場是中國概念的股票海外上市的重要集聚地，是亞洲除日本之外的最大的股票交易所，是包括恒生指數(shù)等在內(nèi)的重要的國際性指數(shù)的中心市場，吸引了大量國際性的金融機構(gòu)在此活動。對于中國內(nèi)地的企業(yè)來說，香港市場作為本土市場的構(gòu)成部分，便于投資者的了解，應(yīng)當成為中國內(nèi)地企業(yè)的首選。事實上，中國移動等以美國存托憑證等形式在美國上市、同時也在香港上市之后，在香港市場上的流動性更高，香港市場的交易量占據(jù)主導(dǎo)性的地位，因此對于上市公司來說，在本土市場上市相當重要。

美國紐約是全球最大的資本市場，是重要的國際性資金提供的市場，在紐約上市是大型公司的重要選擇。不過，在紐約上市需要根據(jù)美國證監(jiān)會的要求進行相當嚴格的登記，需要遵循嚴格的信息披露等方面的要求。不過，研究表明，投資者對于信息披露嚴格的美國市場更為偏愛，通常愿意付出溢價，如果企業(yè)能夠滿足美國證監(jiān)會的要求在美國上市，就能夠在估價中贏得一個溢價，同時也有利于促進企業(yè)經(jīng)營管理制度的國際化。

之所以說倫敦對于中國企業(yè)的上市是一個重要的選擇，主要是是考慮到倫敦的上市程序與香港類似而且發(fā)行的費用較低，倫敦也是一個老牌的國際金融中心，因此一直吸引了不少亞洲的上市企業(yè)前來上市。